Hơn 336.000 tỷ đồng, tương đương gần 80 tấn vàng, hiện đang nằm trong hàng tồn kho của chỉ bảy doanh nghiệp bất động sản lớn. Đây là một khối tài sản khổng lồ nhưng chưa thể chuyển hóa thành dòng tiền, khiến nguồn lực bị "đóng băng" và tạo áp lực đáng kể lên bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp cũng như toàn bộ nền kinh tế.
Trong số đó, Novaland là trường hợp đáng chú ý nhất. Cuối năm ngoái, giá trị hàng tồn kho của doanh nghiệp này tương đương hơn 1 triệu lượng vàng. Dù đến đầu năm nay con số đã giảm xuống còn gần 900.000 lượng, đây vẫn là khối tài sản tồn đọng rất lớn, gây sức ép đáng kể lên thanh khoản và khả năng xoay vòng vốn của doanh nghiệp.
Tương tự, Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh Nhà Khang Điền (KDH) cũng ghi nhận hàng tồn kho tăng mạnh. Chỉ trong quý I/2026, giá trị tồn kho của doanh nghiệp đã tăng 25,2%, lên 29.126 tỷ đồng, tương đương khoảng 168.358 lượng vàng. Mức tăng này phản ánh lượng vốn ngày càng lớn đang bị giam trong các dự án chưa thể ghi nhận doanh thu.
Những con số trên cho thấy một thực tế đáng chú ý của thị trường bất động sản hiện nay: phần lớn giá trị tồn kho nằm ở các dự án đang trong quá trình xây dựng, chưa đủ điều kiện mở bán hoặc còn vướng mắc về thủ tục pháp lý. Khi chưa thể đưa ra thị trường, các tài sản này không tạo ra dòng tiền mà ngược lại còn làm gia tăng chi phí vốn, chi phí lãi vay và áp lực tài chính cho doanh nghiệp.
Ở góc độ rộng hơn, theo ước tính của nhiều chuyên gia, khoảng 60–70% tài sản của các hộ gia đình Việt Nam hiện tập trung vào bất động sản. Điều này cho thấy mức độ phụ thuộc rất lớn của người dân vào đất đai như một kênh tích lũy và đầu tư tài sản.
Trong bối cảnh các chính sách đang hướng tới việc dồn ép để "lấy tiền ra khỏi đất", câu hỏi lớn đặt ra là dòng tiền khổng lồ đó sẽ chảy về đâu, và ai sẽ là người gánh chịu những hệ lụy lớn nhất từ cuộc tái cấu trúc thị trường đầy khắc nghiệt này?
